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海星股份IPO:内控存瑕疵 对赌失败惨遭创投抛弃
浏览次数:28 次     发布日期:2018-09-14 
海星股份IPO:内控存瑕疵 对赌失败惨遭创投抛弃
     近年来,风投机构、专业股权投资机构等机构股东参与企业IPO的案例屡见不鲜,这些投资机构为保证投资利益,往往与IPO企业或其实际控制人、股东签订对赌协议。对赌成功,机构和ipo企业双赢,对赌失败,有的机构看好企业发展,会通过其他方式达成协议,继续持有,而有的则各自“分道扬镳”。
      近日,在证监会网站披露招股书的南通海星电子股份有限公司(以下简称“海星股份”)在跟2家创投对赌失败后,惨遭抛弃。而笔者在研读招股书时发现澳门新葡京娱乐场,这或是成为被抛弃的重要原因。
      对赌失败 惨遭抛弃
      海星股份主营业务为铝电解电容器用电极箔的研发、生产和销售,主要产品为铝电解电容器用全系列电极箔。
翻看海星股份的历史沿革,在计划上市初期考虑完善公司治理结构,2013年3月22日,海星有限股东作出《股东决定》,同意苏州松禾成长二号创业投资中心(有限合伙)和深圳市瑞盈精选创业投资合伙企业(有限合伙)分别以7000万元、2500万元增加公司注册资本154.70万元和55.24万元,分别持有公司7%、2.5%的股份。增资完成后不到2个月,公司就变更设立股份有限公司,向资本市场发起冲击。
      值得注意的是,两家创投公司与公司实际控制人严季新、施克俭及发行人签订了《关于南通海星电子有限公司之投资框架协议书》(以下简称“《投资框架协议》”)约定,如果在2014年12月31日前未能完成上市工作,投资方有权要求严季新、施克俭回购其持有的南通海星电子有限公司部分或全部股权,回购价格以本次投资总额为基础,并按照10%的年投资收益(按单利计算)支付给投资方。
      然而,由于海星股份未能按照《投资框架协议》约定的时间完成首发上市工作,两家创投公司于2015年决定退出投资。根据《投资框架协议》约定,退出股份的定价系参考其初始投资额及10%的年投资收益确定,2015年8月,松禾成长、瑞盈丰华分别以8695.00万元、3105.00万元的价格将其持有的海星股份股权转让给公司控股股东新海新投资的全资子公司南通联力,至此,公司股权架构又回到原点。
      “参照其他IPO案例,多数拟上市企业在与创投等机构签署对赌协议,遇上不可抗力的因素导致无法完成对赌约定,看好公司发展的机构通常都会放弃原有的约定或者在与公司签其他的协议,继续坚守直至公司上市。“业内人士表示。
      而海星股份在约定时间到期,就毅然退出是因为海星股份存在问题?还是对自己未来退出的回报不看好从而选择离场呢?笔者从公司的招股书中发现,其存在诸多问题。
      内控存瑕疵
      根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十五条规定的发行条件之一:澳门新葡京娱乐场
      然而,海星股份就涉及以上事项中的逃税和环保处罚两项。据招股书披露,2015年8月20日至2015年9月16日,石嘴山市地方税务局稽查局对发行人子公司海力电子2012年至2014年的纳税情况进行了检查,2015年10月15日,石嘴山市地方税务局稽查局根据纳税检查情况对海力电子作出《石嘴山市地方税务局稽查局税务行政处罚决定书》(石地税稽罚[2015]026号)。经查发现:海力电子2012年至2014年少缴纳车船税107100元、少缴纳印花税2448.40元。石嘴山市地方税务局稽查局对海力电子罚款人民币3519.40元。
      此外,2016年海星股份及其子公司海一电子、海悦电子(生产基地均位于江苏省南通市通州区)存在生产过程中产生的铝箔废酸未按规定执行到位危险废物转移五联单制度等违规事项,被南通市通州区环保局合计罚款28万元。
      针对上述环保处罚涉及的不规范行为,海星股份、海一电子及海悦电子已充分认识到其在细节管理方面的不足,进一步提高了环保守法意识,并及时进行整改。
      在IPO的发行条件里,企业必须建立与实施内部控制,以实现合理保证企业经营管理合法合规、资产安全及相关信息真实完整、提高经营效率效果和促进企业实现可持续发展的控制目标,不少IPO企业在内部控制缺陷上栽了跟头。
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      海星股份此次IPO计划拟于上交所公开发行不超过5200万股,募集资金4.70亿元,用于高性能低压化成箔扩产技改、高性能中高压化成箔扩产技改、高性能低压腐蚀箔扩产技改和高性能中高压腐蚀箔扩产技改。
      招股书显示,海星股份营业收入主要来自于各品种铝电解电容器用电极箔的销售。2015年-2017年公司主营业务收入分别达到7.38亿元、7.56亿元元、9.6亿元元扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润分别达为6552.74万元、5340.27万元、8186.02万元。
      查看公司的财务状况,报告期各期末,公司合并报表资产负债率分别为29.37%、23.26%、 24.82%,整体呈下降趋势并处于相对较低的水平。这个负债水平在同行业也处于较低水平,2017年,同行业上市公司东阳光科负债率64.14%,新疆众和66.02%行业均值46.62%,远高于海星股份24.82%。
      从现金流来看,2015年-2017年公司经营活动产生的现金流量净额分别为5148.69万元,8730.17万元、13759万元,整体呈现大幅攀升的态势,显示经营回款保持较好的情况。截止2018年6月30日公司的货币资金高达3.02亿元,2018年上半年利息收入就高达722.35万元。
      基于公司财务状况良好的情况,公司在上市前夕进行频频分红。招股书显示,2017年4月20日,公司2016年度股东大会审议通过了2016年度的利润分配方案。根据该分配方案,公司决定2016年度进行现金分红,现金分红额为5000万元,按各股东持股比例进行分配。
      2018年3月15日,公司2017年度股东大会审议通过了2017年度的利润分配方案。根据该分配方案,公司决定2017年度进行现金分组,现金分红额为6500万元,按各股东持股比例进行分配。
     海星股份在报告期内的现金流状况宽裕,且无大量负债,其募投项目完全可以通过自有资金以及增加适当的银行贷款来解决。其上市目的或并不在自身经营,而是旨在通过资本市场汲取资本溢价从而实现一夜暴富。
     “经营实业与股市的暴富效应相比,后者更有吸引力,因此有不少公司削尖了脑袋也要运作上市,随后在二级市场上通过抛售股票获得巨额财富。”业内人士表示。来源:IPO侦查社微信公众号
 
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